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广汇二手车促进二手车消费政策落地,广汇汽车再迎利好(促进汽车消费工作指引)

金融界网站讯3月31日,为促进汽车消费,国务院常务会议确定,一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。二是中央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车,从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。

这些政策对汽车产业和汽车市场可谓是重大利好,将有利于促进汽车消费,尤其是二手车经销增值税减按0.5%征收,对二手车市场发展将产生重大的意义,作为国内最大的二手车实体交易集团,广汇汽车可谓再迎利好。

广汇汽车在全国拥有近千家营业网点,包括780余家4S店面,经销50多个乘用车品牌共覆盖全国28个省、自治区及直辖市,这其中还包括30余家标准化多功能的广汇专业二手车交易服务中心。

自2012年着力发展二手车业务以来,广汇二手车代理交易台数稳步上升,年复合增长率超过40%。2018年,二手车代理交易量超过30万台。 广汇二手车依托广汇汽车强大的网络和品牌优势,在车源上进一步夯实店面相关岗位的全员收车制度及线索跟进转化监督管理体系,确保了4S店车源数量和质量;在厂商品牌二手车方面,充分发挥厂商政策支持优势和品牌认证二手车标准体系优势,进一步扩大行业领先;销售服务方面,立足广汇汽车全国性渠道网络的丰富车源、成熟的拍卖系统以及多年打造出的线下专业连锁化二手车交易服务中心,实现了全国性拍卖业务的商业化平台服务。2019年,广汇汽车还获得了国家首批二手车出口试点企业资质,并实现向非洲的二手车出口,迈出广汇二手车国际化的第一步。 凭借广汇汽车业务协同优势,广汇二手车不仅能为消费者提供体验和销售服务,更能进一步满足消费者旧车整备、装饰、金融、保险等增值服务需求,为消费者提供“一站式”服务,大大提升服务品质、完善服务内容。

广汇汽车:卖奔驰宝马都不赚钱了

越来越多的汽车销售企业从简单的卖车转型为卖服务,但是广汇汽车在资金链尚不完备的情况下,强行转型重资金业务,带来了沉重的资金压力,对未来业绩产生不确定影响。

本刊特约作者 诗与星空/文

2018年以来,高速发展了20多年的中国汽车市场突然急刹车,从增量市场转变成为存量市场,众多上市车企困难重重。力帆、海马等中小车企陷入持续巨亏的境地,面临着退市的风险。

与此同时,汽车4S店行业也受到了冲击。广汇汽车(600297.SH)也停下了高速奔跑的步伐。

2020年8月,公司发布半年报,上半年,公司实现营业收入660.77亿元,同比下降18.13%;归母净利润5.01亿元,同比下降66.82%;扣非归母净利润4.79亿元,同比下降64.74%。

经过多年的发展,广汇汽车成为全国最大的豪华车4S连锁企业之一。公司于2015年借壳大连美罗药业上市,目前注册地在大连。根据汽车流通协会公布的数据,公司2019年汽车销售金额和销售数量稳居第一名,销售数量超过122万辆,是第二名的两倍以上。

半年报显示,2020年上半年,公司实现新车销售量31.42万辆。尤其是第一季度,疫情对汽车行业的影响比较大,分季度报表显示,公司二季度汽车销量较一季度增幅58%,汽车销售情况开始回升。

捉襟见肘的资金链

广汇汽车资产负债表显示,公司账面现金226亿元,看起来资金充裕。然而,在负债端,公司长短期借款和应付债券高达582亿元。

一般来说,大存大贷的公司可能存在着巨大的资金风险。比如康美药业,账面出现难以解释的大存大贷后不久,被爆出财务造假,相当一部分账面资金并不存在。

那么,广汇汽车的大存大贷是什么原因?

原来,这和公司的融资租赁业务有关。所谓融资租赁,就是客户在支付一定比例首付款后,通过每月支付租金,即可在租赁期内拥有车辆的使用权;租赁期结束后,根据合同约定将车辆所有权转移给客户或者退还租赁公司。

2020年上半年,公司累计完成租赁台次7.88万台,新增融资租赁额超过43亿元,4S店车贷和融资租赁渗透率接近65%,居于行业领先水平。

该项业务大量占用资金,导致公司资金链非常紧张。

利润表显示,公司2020年上半年利息支出高达14.29亿元,是同期净利润的2.2倍,融资成本高到难以承受。

为了缓解资金压力,公司公开发行33.7亿元可转换公司债券项目,根据公告,该项目在8月份顺利落地,起到了优化负债结构的作用。

即便如此,从整体来看,由于资金使用成本过于高昂,公司的偿付能力风险依然比较大。

巨额商誉风险

在2020年半年报的商誉总额排行榜上,广汇汽车以188亿元的巨额商誉排名第七。

2018年以来,商誉暴雷教育了很多中小投资者,天量商誉的上市公司让很多投资者绕行。如此来看,广汇汽车的商誉是否安全?

广汇汽车的商誉主要是并购的全国各地的4S店而形成的。公司结合这些4S店的未来经营情况进行了减值测试,测试结果是没有减值风险。

公司公布了部分重要子公司业绩,以广汇宝信为例,该子公司的净利率不足1%,按照公司并表后的利润表推算,大部分子公司都处于盈亏线边缘,事实上相当多的子公司存在着亏损的风险。

由于半年报未经审计,减值测试也没有审计师参与核查,等到年报审计时,是否计提商誉减值准备,还是个未知数。

所以,目前来看,公司高达188亿元的商誉依然存在一定程度的风险。

营收构成和毛利构成的异同

公司经销50多个乘用车品牌,运营824个营业网点,包括767家4S店,其中豪华品牌门店占比已达到近30%,豪华车销量占比由年初的20.5%%提高至23.5%。

但是,半年报显示,公司上半年销售汽车559亿元,毛利12亿元,毛利率只有2.15%。综合公司其他费用成本,卖车业务铁定亏损。

那么,公司靠什么盈利?

分板块看,公司维修服务和佣金代理各实现毛利22.3亿元,成为公司主要利润来源。作为一家汽车4S连锁企业,维修服务可以理解,什么是佣金代理?

原来,这就是分期购车和保险的代理费。买车时,很多车主会选择分期,汽车4S店会从金融机构那里获得一部分返佣;大部分4S店都要求第一年车险在店内购买,从而获取保险公司的返佣。

其中,维修汽车的毛利率为35.68%,虽然作为车主,直观体验上修车非常贵,但看毛利率还是比较合理;佣金代理业务的毛利率则高达81.31%,办分期和卖保险远比卖车赚钱多,这样的毛利率堪比卖茅台。

汽车4S店的“新零售”转型

说起茅台,也有个数据。贵州茅台(600519.SH)的半年报显示,还剩下2000多家经销商,2020年上半年就解约了300多家。前两年解约了600多家。

五粮液(000858.SZ)在半年报里提出大力发展直销模式。

经销商的存在是历史的必然。由于物流、仓储等社会化第三方服务的不健全,汽车厂家无力把自己生产的汽车送到全国各地,白酒厂商也没有能力把白酒送到每一家商场和酒店。于是经销商从中起到了接力的作用。但随着互联网时代的高度发达,基于电商的第三方服务越来越完善。很多体积较小的消费电子产品,像小米手机,从诞生开始就绕开了经销商模式,依托电商体系进行直销。

长期以来,汽车厂家不管卖车,不管修车,专心赚卖车的钱。这样做的前提是,中国的市场还是增量市场,汽车厂商还可以躺着数钱……

现在不一样了,2018年以来,汽车销量连年下滑,增量市场转变为存量市场,汽车市场竞争惨烈,很多中小上市车企都面临破产退市的风险。

为了攫取更多的利润,一些车企也把手伸向了传统4S店的领域。

特斯拉已经把这种模式趟出路来,非常娴熟,很多没有历史负担的造车新势力都直接套用,比如蔚来汽车、威马汽车等。

传统车企直接转型的话,难度比较大。毕竟4S店还是销售的主要渠道,万一转型失败,得罪了老朋友得不偿失,但车企会不断地找借口尝试。比如凯迪拉克就借拼多多将错就错尝试了一下,5月份拼多多搞凯迪拉克团购活动,起先凯迪拉克表示不知情,后期官宣合作,最终效果还不错,未来一部分汽车厂商极有可能会开辟电商直销模式。

在这种形势下,汽车4S店未来何去何从?

笔者认为,汽车4S店最大的财富是终端客户。尤其是豪车4S店,大多是收入比较高的高净值客户。卖车虽然不赚钱,但通过锁定客户,提供各种增值服务,可以带来更大的收益。

比如,除了最常见的分期和车险等金融服务,广汇汽车还开展了二手车服务。并拓展了二手车金融、保险、延保、装饰等衍生业务能力,以及检测、估价、整备等专业服务。

车主换车平均频率大约5年左右,并且随着二手车市场的发展,换车频率每年都在加快,二手车服务是触达客户获取高额附加价值的绝佳机会。

但换车不是高频消费行为,更加高频的行为是养车,也就是所谓的汽车后市场服务。广汇汽车提供了多项打包服务,比如延长保修服务,或者打包车主高频常见的小维修保养,借此锁定客户达10.5万人。

目前,国内尚无规模足够大的汽车后市场服务商,作为全国最大的汽车4S连锁企业,广汇汽车有先天优势,发掘客户资源,进行买车、保险之外的业务推销,不失为一种扩大营收的方式。

更多的可以是跨界合作。笔者发现很多豪车4S店经常组织车友会,不限于自驾游等传统方式,甚至有读书会、投资理财课堂等方式。通过这类软性推广,为车主提供更加个性化的增值服务,也是汽车4S店下一步探索的方向。

总之,汽车市场的寒冬,对于汽车制造企业来说是一次考验,但对于汽车销售企业来说,可能是一个机遇。越来越多的汽车销售企业从简单的卖车转型为卖服务,有效利用高净值客户资源,通过多元化的营销手段,来实现业绩的提升。

但是广汇汽车在资金链尚不完备的情况下,强行转型重资金业务,比如从事融资租赁,带来了沉重的资金压力,对未来业绩产生不确定影响。

(声明:本文仅代表作者个人观点;作者声明:本人不持有文中所提及的股票)

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